存储行业是半导体行业第二大细分市场，国内例如TCL芯片半导体科技相关研发也是备受关注。根据 WSTS 数据，2022 年全球存储行业销售额达 到 1298 亿美元，同比减少 15.65%，22 年全球半导体销售额 5741 亿美元，同比增长 3.27%， 存储行业销售额占半导体销售额的 22.60%，2023 年全球存储行业销售额预计为 840.41 亿美元同比减少 35.24%，全球半导体销售额预计为 5150.95 亿美元，同比减少 10.28%， 存储行业销售额预计占比16.37%。WSTS预测，2024年全球半导体销售额预计增长11.82%， 达到 5759.97 亿美元，而存储市场销售额预计增长 43.18%，达到 1203.26 亿美元。
从历史数据来看，存储市场与半导体市场共振，但波动性大于整体半导体市场。由于相较 于其他半导体细分领域如逻辑芯片、模拟芯片等，存储产品更类似大宗商品。存储芯片标 准化程度高，不同厂商产品差异性较小，相互可替代性较高，因此更容易受到下游需求影 响。当供需错配时，各厂商产品由于差异化低，且主要存储芯片厂商覆盖的下游行业也基 本重合，因此容易产生价格的剧烈涨跌。当下游需求大于供给时，存储芯片进入价格上涨 通道，存储芯片厂商盈利能力较强，会加大资本开支规模，通过扩产达到更大规模效应， 以及技术迭代等方式，进一步压缩生产成本并扩大生产规模以期获得更大市占率。而在厂 商持续扩产或下游需求收缩导致功供给大于需求时，厂商会不断降价保证市占率，直到某 一厂商出清（如 09 年 DRAM 厂商奇梦达破产、12 年 DRAM 厂商尔必达破产），或各主要厂 商无法承担继续亏损共同控产，或下游需求提振重回供需平衡或供给紧张。因此存储市场 较整体半导体市场具备更强波动性。
从历史来看，每一轮存储周期从见顶到见底通常为 1~2 年：2000~2002 年、2004 年~2005 年、2006 年~2008 年、2010 年~2011 年、2014~2016 年、2017~2019 年。而过去几个周期 重回上升渠道后销售额增速大于前一轮的跌幅，主要由于下游需求长期看都处于增长状态， 除了终端设备销量的回暖以外，单机存储容量也由于数据量的提升需要不断扩大，因此对 存储芯片的整体规模也在扩大。一旦存储市场供需改善后，下游市场更大需求将拉动存储 销售额提升。 由于存储行业相较于其他半导体市场大宗商品特性更加明显，因此波动性也更大，在进入 上涨周期时，整体行业销售额具备更大弹性。长期看，存储行业增速与整体半导体市场增 速基本一致，根据 WSTS 数据计算，1999~2022 年全球半导体销售额 CAGR 为 6.03%，而 1999~2022 年全球存储芯片销售额 CAGR 为 6.23%。
我们认为随着主要厂商控产持续进行，以及原厂、终端与渠道库存去化，叠加终端市场需 求复苏，存储芯片有望在 23Q4 开始价格反弹，开启新一轮上涨周期。而作为存储芯片的生产者，以及存储市场最为重要的环节，我们认为存储芯片厂商有望最为受益。
